Digitalne valute središnjih banaka (CBDC): Globalna perspektiva

Digitalne valute središnjih banaka (CBDC) područje su inovacija koje se brzo razvija u globalnom financijskom krajoliku. Za razliku od kriptovaluta, koje su obično decentralizirane i privatno izdane, CBDC-ovi su digitalni oblici nacionalne fiat valute, izdani i podržani od strane središnje banke. To ih čini fundamentalno drugačijima i potencijalno transformativnima.

Što su digitalne valute središnjih banaka (CBDC)?

CBDC je u suštini digitalni oblik novca središnje banke, dostupan za korištenje široj javnosti. Zamislite ga kao digitalnu verziju novčanica i kovanica, ali koja postoji u elektroničkom obliku. Trenutno samo komercijalne banke imaju izravan pristup novcu središnje banke u obliku rezervi. CBDC-ovi bi proširili taj pristup na kućanstva i poduzeća.

Ključne značajke CBDC-a:

Obveza središnje banke: CBDC-ovi su izravna obveza središnje banke, što ih čini inherentno bezrizičnima (barem s kreditnog stajališta) u usporedbi s novcem komercijalnih banaka ili privatnim digitalnim valutama.
Zakonsko sredstvo plaćanja: Većina prijedloga za CBDC predviđa da će oni biti zakonsko sredstvo plaćanja unutar svojih jurisdikcija.
Digitalni oblik: CBDC-ovi postoje isključivo u digitalnom obliku, olakšavajući elektronička plaćanja i transakcije.
Potencijalno programabilni: Iako neće svi CBDC-ovi nužno biti programabilni, tehnologija omogućuje funkcionalnosti poput ciljanih isplata poticaja ili uvjetovane potrošnje.

Vrste CBDC-a

CBDC-ovi se općenito mogu klasificirati u dvije vrste:

Maloprodajni CBDC-ovi (Retail CBDCs): Namijenjeni općoj javnosti, omogućujući pojedincima i tvrtkama svakodnevna digitalna plaćanja.
Veleprodajni CBDC-ovi (Wholesale CBDCs): Ograničeni na financijske institucije za međubankarska plaćanja i namiru, s ciljem poboljšanja učinkovitosti i smanjenja rizika na veleprodajnim financijskim tržištima.

Potencijalne prednosti CBDC-a

Potencijalne prednosti CBDC-a su široke i uvelike ovise o specifičnim dizajnerskim odlukama svake središnje banke. Ovdje su neke ključne prednosti:

1. Poboljšana učinkovitost plaćanja i inovacije

CBDC-ovi mogu pojednostaviti platne sustave, čineći transakcije bržima, jeftinijima i učinkovitijima. Također mogu poticati inovacije u platnim uslugama pružanjem platforme za nove poslovne modele i tehnologije. Na primjer, sustavi za bruto namiru u stvarnom vremenu (RTGS) mogu biti skupi za manje banke, ali CBDC bi im mogao pružiti izravan pristup namiri središnje banke, smanjujući rizik i troškove.

2. Financijska uključenost

U mnogim zemljama značajan dio stanovništva ostaje bez bankovnih računa ili s ograničenim pristupom bankarskim uslugama. CBDC-ovi bi mogli pružiti sigurnu i dostupnu opciju digitalnog plaćanja za te pojedince, promičući financijsku uključenost. Razmotrite zemlje u podsaharskoj Africi gdje je mobilni novac već rasprostranjen; CBDC bi se mogao integrirati s postojećim ekosustavima mobilnog plaćanja kako bi se financijske usluge proširile na još više ljudi. Bahamski Sand Dollar relevantan je primjer CBDC-a usmjerenog na povećanje financijske uključenosti u naciji s raspršenim otočnim stanovništvom.

3. Smanjeni troškovi plaćanja

Tradicionalni platni sustavi često uključuju posrednike i transakcijske naknade, što može biti skupo i za potrošače i za poduzeća. CBDC-ovi mogu potencijalno smanjiti te troškove eliminiranjem posrednika i omogućavanjem izravnih plaćanja između strana. Na primjer, prekogranična plaćanja mogu biti skupa i dugotrajna zbog korespondentnih bankarskih odnosa. CBDC bi mogao olakšati brže i jeftinije prekogranične prijenose, što bi koristilo i poduzećima i pojedincima.

4. Poboljšana provedba monetarne politike

CBDC-ovi bi središnjim bankama mogli pružiti nove alate za provedbu monetarne politike. Na primjer, središnje banke mogle bi izravno distribuirati poticajne isplate građanima tijekom gospodarskih kriza ili provoditi negativne kamatne stope na posjedovanje CBDC-a kako bi potaknule potrošnju. Švedska Riksbank istražuje e-krunu, djelomično, kako bi održala ulogu središnje banke u pružanju sigurnog i učinkovitog sredstva plaćanja dok se upotreba gotovine smanjuje.

5. Borba protiv nezakonitih aktivnosti

Iako se često čini kontraintuitivnim, CBDC-ovi mogu potencijalno pomoći u borbi protiv nezakonitih aktivnosti pružanjem veće transparentnosti u platnim tokovima. Središnje banke mogu implementirati mehanizme za praćenje transakcija i otkrivanje sumnjivih aktivnosti. Za razliku od gotovine, koja je anonimna i teško ju je pratiti, CBDC transakcije se mogu pratiti, što otežava kriminalcima njihovo korištenje za pranje novca ili druge ilegalne svrhe.

Potencijalni rizici i izazovi CBDC-a

Unatoč potencijalnim prednostima, CBDC-ovi također predstavljaju niz rizika i izazova koje treba pažljivo razmotriti:

1. Rizici kibernetičke sigurnosti

Sustavi CBDC-a ranjivi su na kibernetičke napade, koji bi mogli ugroziti sigurnost i integritet valute. Središnje banke moraju uložiti značajna sredstva u mjere kibernetičke sigurnosti kako bi zaštitile CBDC-ove od hakiranja i drugih prijetnji. Uspješan napad mogao bi dovesti do gubitka sredstava, poremećaja platnih sustava i erozije povjerenja javnosti.

2. Zabrinutost za privatnost

CBDC-ovi bi mogli izazvati zabrinutost za privatnost, jer bi središnje banke imale pristup detaljnim informacijama o potrošačkim navikama građana. Ključno je postići ravnotežu između transparentnosti i privatnosti, implementirajući odgovarajuće zaštitne mjere za zaštitu osobnih podataka pojedinaca. Dizajniranje CBDC-a s tehnologijama za poboljšanje privatnosti ključno je za stjecanje prihvaćanja javnosti.

3. Disintermedijacija banaka

Ako CBDC-ovi postanu široko prihvaćeni, mogli bi disintermedirati komercijalne banke, smanjujući njihovu ulogu u financijskom sustavu. To bi moglo dovesti do smanjenja bankovnog kreditiranja i potencijalno destabilizirati financijski sustav. Središnje banke moraju pažljivo razmotriti potencijalni utjecaj CBDC-a na bankarski sektor i poduzeti korake za ublažavanje bilo kakvih negativnih posljedica. To može uključivati ograničavanje iznosa CBDC-a koji pojedinci mogu držati ili plaćanje kamata na rezerve komercijalnih banaka kako bi se održala njihova konkurentnost.

4. Operativni rizici

Implementacija i upravljanje sustavom CBDC-a složen je pothvat koji zahtijeva značajnu tehničku stručnost i resurse. Središnje banke moraju pažljivo upravljati operativnim rizicima kako bi osigurale nesmetano funkcioniranje sustava. To uključuje osiguravanje dostupnosti, skalabilnosti i otpornosti sustava.

5. Izazovi monetarne politike

CBDC-ovi bi mogli predstavljati nove izazove za monetarnu politiku. Na primjer, ako pojedinci mogu lako prelaziti između CBDC-a i depozita u komercijalnim bankama, to bi središnjim bankama moglo otežati kontrolu ponude novca. Središnje banke moraju prilagoditi svoje okvire monetarne politike kako bi uzele u obzir uvođenje CBDC-a.

Globalne inicijative za CBDC: Kratak pregled

Mnoge zemlje diljem svijeta aktivno istražuju ili razvijaju CBDC-ove. Evo nekoliko značajnih primjera:

Kina: Digitalni juan (e-CNY) jedan je od najnaprednijih CBDC projekata na svijetu. Testiran je u nekoliko gradova i koristi se u razne svrhe, uključujući maloprodajna plaćanja, državne subvencije i prekograničnu trgovinu. Narodna banka Kine (PBOC) oprezno proširuje pilot program.
Europska unija: Europska središnja banka (ECB) istražuje potencijalno izdavanje digitalnog eura. Ključni fokus je na privatnosti i osiguravanju da digitalni euro bude dostupan svim građanima. ECB je trenutno u fazi istraživanja, proučavajući različite dizajnerske opcije.
Sjedinjene Američke Države: Federalne rezerve istražuju potencijalne prednosti i rizike američkog CBDC-a. Iako Fed još nije donio odluku o izdavanju CBDC-a, aktivno surađuje s dionicima i provodi tehničke eksperimente.
Bahami: Sand Dollar je prvi CBDC koji je izdala središnja banka. Cilj mu je poboljšati financijsku uključenost i smanjiti ovisnost o gotovini u ovoj arhipelaškoj naciji.
Nigerija: Nigerija je pokrenula eNairu 2021. godine, čime je postala jedna od prvih afričkih zemalja koja je izdala CBDC. eNaira ima za cilj promicanje financijske uključenosti i smanjenje transakcijskih troškova. Međutim, usvajanje je sporije od očekivanog.
Istočnokaripska središnja banka (ECCB): ECCB je pokrenula DCash, CBDC za osam otočnih nacija u Istočnokaripskoj monetarnoj uniji. DCash ima za cilj poboljšati učinkovitost plaćanja i smanjiti ovisnost o gotovini.

Razmatranja pri dizajnu CBDC-a

Dizajn CBDC-a ključan je za njegov uspjeh. Središnje banke moraju uzeti u obzir niz čimbenika, uključujući:

Tehnologija: Središnje banke moraju odabrati odgovarajuću tehnologiju za svoj CBDC. Opcije uključuju tehnologiju distribuirane knjige (DLT), poznatu i kao blockchain, i centralizirane baze podataka.
Pristup: Središnje banke moraju odrediti tko će imati pristup CBDC-u. Hoće li biti dostupan svim građanima ili samo financijskim institucijama?
Kamatna stopa: Središnje banke moraju odlučiti hoće li plaćati kamatu na posjedovanje CBDC-a. Plaćanje kamate moglo bi potaknuti usvajanje, ali bi također moglo disintermedirati banke.
Privatnost: Središnje banke moraju implementirati odgovarajuće zaštitne mjere za zaštitu privatnosti pojedinaca.
Sigurnost: Središnje banke moraju osigurati sigurnost sustava CBDC-a kako bi ga zaštitile od kibernetičkih napada.
Interoperabilnost: CBDC-ovi bi trebali biti interoperabilni s postojećim platnim sustavima i potencijalno s drugim CBDC-ima kako bi se olakšala prekogranična plaćanja.

Budućnost CBDC-a

CBDC-ovi imaju potencijal preoblikovati budućnost novca i financija. Međutim, njihov uspjeh ovisit će o pažljivom planiranju, provedbi i regulaciji. Središnje banke moraju se pozabaviti rizicima i izazovima povezanim s CBDC-ima kako bi osigurale da su sigurni, učinkoviti i dostupni svima. Uvođenje će vjerojatno biti postupno, a stope usvajanja će varirati među zemljama, ovisno o postojećoj platnoj infrastrukturi, kulturnim normama i regulatornim okvirima.

Ključni trendovi za praćenje:

Povećano eksperimentiranje: Više središnjih banaka vjerojatno će pokrenuti pilot programe za testiranje dizajna CBDC-a i procjenu njihovog utjecaja.
Fokus na interoperabilnost: Napori za stvaranje interoperabilnih CBDC-a će se povećati kako bi se olakšala prekogranična plaćanja i smanjilo trenje u međunarodnoj trgovini.
Uključenost privatnog sektora: Suradnja između središnjih banaka i tvrtki iz privatnog sektora bit će ključna za razvoj inovativnih rješenja za CBDC i osiguravanje širokog usvajanja.
Razvijajući regulatorni krajolik: Regulatori će se morati prilagoditi pojavi CBDC-a i razviti odgovarajuće okvire za upravljanje rizicima i prilikama koje oni predstavljaju.
Edukacija javnosti: Edukacija javnosti o prednostima i rizicima CBDC-a bit će ključna za izgradnju povjerenja i poticanje usvajanja.

CBDC-ovi u usporedbi s kriptovalutama i stabilnim kriptovalutama (stablecoins)

Važno je razlikovati CBDC-ove od kriptovaluta poput Bitcoina i stabilnih kriptovaluta (stablecoins). Iako su sve oblici digitalne valute, značajno se razlikuju po svojim temeljnim karakteristikama i svrsi.

CBDC-ovi vs. Kriptovalute

Izdavanje: CBDC-ove izdaje i podržava središnja banka, dok su kriptovalute obično decentralizirane i ne podržava ih nijedna vlada ili institucija.
Regulacija: CBDC-ovi podliježu vladinoj regulaciji, dok su kriptovalute često neregulirane ili slabo regulirane.
Volatilnost: CBDC-ovi su dizajnirani da budu stabilne vrijednosti, dok su kriptovalute često vrlo volatilne.
Svrha: CBDC-ovi su namijenjeni za korištenje kao sredstvo razmjene, pohrana vrijednosti i obračunska jedinica, dok se kriptovalute često koriste za spekulativna ulaganja ili kao pohrana vrijednosti izvan tradicionalnog financijskog sustava.

CBDC-ovi vs. Stabilne kriptovalute (Stablecoins)

Izdavanje: Stabilne kriptovalute obično izdaju privatne tvrtke i vezane su za stabilnu imovinu, poput američkog dolara. CBDC-ove izdaje i podržava središnja banka.
Rizik: Stabilne kriptovalute podložne su riziku da izdavatelj možda neće moći održati vezanost uz temeljnu imovinu. Smatra se da su CBDC-ovi bezrizični (s kreditnog stajališta) jer su izravna obveza središnje banke.
Regulacija: Stabilne kriptovalute podliježu sve većem regulatornom nadzoru, dok CBDC-ovi po definiciji podliježu vladinoj regulaciji.

Zaključak

Digitalne valute središnjih banaka predstavljaju značajnu evoluciju u svijetu financija. Iako nude brojne potencijalne prednosti – od poboljšane učinkovitosti plaćanja i financijske uključenosti do bolje provedbe monetarne politike – one također predstavljaju znatne izazove povezane s kibernetičkom sigurnošću, privatnošću i financijskom stabilnošću. Kako zemlje diljem svijeta nastavljaju istraživati i eksperimentirati s CBDC-ima, ključno je pažljivo razmotriti ove čimbenike kako bi se osiguralo da ove digitalne valute doprinose inkluzivnijem, učinkovitijem i otpornijem financijskom sustavu.